“宽客”折戟蓝筹牛市 寻应对新招数

　　【摘要】刚刚过去的2014年被称为A股“宽客”年，量化投资因积极把握市场行情而获得了非常好的效益。然而，据了解，利好行情难再现，量化投资基金折戟蓝筹行情，其具体情况如下。

　　随着市场风格四季度以来的剧烈切换，多只排名领先的量化投资基金并没有继续保持优势，“宽客”们在经历了一段辉煌后便遭遇一场危机。随着市场趋势日渐清晰，“宽客”们也在寻找新的应对策略。

　　“宽客”折戟蓝筹牛市
　　仅仅在两个多月前，量化投资基金还是基金行业一颗耀眼的明星。直到2014年10月初，年初以来的基金收益排行榜上，量化基金曾经在前5席中占据2席，国外市场占据主流的量化投资大有迅速普及之势，某只排名靠前的公募基金规模一年之间增加了10倍。在很多基金持有人看来，带“量化”二字的都是好基金，虽然他们中间很多人并不明白什么是量化投资。
　　“量化投资是一种科学态度，我们不能保证每一次投资都能挣到钱，每次买卖股票都在300只以上，但是至少保证150只以上的股票挣钱，保证胜率是50.1%。量化投资的基本原则就是靠大数据、大概率来赚钱。”深圳一家公募量化投资经理表示。
　　量化基金在2014年前三个季度崭露头角，和当时的市场环境有很大关系。2014年前三季度，小市值股票是行情的主导。有市场人士表示，2014年是A股历史上市值与股价涨幅相关性最大的一年之一。因此，很多量化模型都提高了小盘因子的权重，在当时的行情下，这样可以轻松地获得超额收益。
　　但市场风云变幻。当蓝筹行情到来之后，小市值股票出现“踩踏”，被动投资的量化模型一时难以适应市场风格的迅猛切换。上述深圳公募基金经理还表示，由于量化投资领域的模型出现了趋同的趋势，一旦市场风险爆发，就会出现连锁反应，导致业绩剧烈波动。

　　“宽客”急寻应对招数
　　那些建构量化投资模型的金融工程师被称为“宽客”。在业绩出现下滑之后，“宽客”们的应对策略各有不同。有基金经理对笔者表示，由于量化模型都是经过精心设计的，在市场调整之时，匆忙调整模型会影响模型的稳定性。“应该让模型自己去学习市场的变化，把握好既有的节奏。”
　　另一些“宽客”们则认为在市场风格切换时，要及时调整模式，才能跟上市场的节奏。景顺长城基金量化及ETF投资部投资总监黎海威表示，当市场的风格出现明显转换，主动调整因子的权重是必要的。在当下的市场中，对于去年曾经取得成功的量化模型而言，成长与价值之间应该更加平衡。黎海威认为，仅仅靠模型自主学习，会存在一定的滞后性。并且，动态模型的设置难度很大，技术含量很高。
　　事实上，量化基金并没有全军覆没，在公募基金近一年的收益排行中，依然有量化基金挤进前十。黎海威认为，量化投资的优势在于取得稳定的收益，降低主动投资的风险。“量化投资在国内开始深入人心了，未来依然有很大的发展空间。”

　　慧择提示：综上可知，“宽客”折戟蓝筹牛市，与此同时，“宽客”们开始急寻应对招数。此外市场风格明显转换，建构量化投资模型发展受阻，故投资者们还需谨慎投资。