货币基金收益率逐步走低 市场或面临节点性紧张

　　【摘要】由于货币基金具有高安全性、高流动性、稳定收益性，因此它在货币市场一直占据重要地位。不过，据报道，目前，货币基金收益率逐步走低，货币市场或面临节点性紧张。

　　一般来说，货币基金收益率的高低和市场资金面的松紧有着必然的关联。今年以来，随着资金面的放宽，货币基金收益率逐步走低。不过，临近年底，受外汇占款低位等影响，银行间市场流动性呈现出趋紧的态势，加上质押回购新规的出台，年底资金紧张的局面可能提前到来，此时布局货币基金有望获得较高收益。

　　从最近多个季度投资操作来看，南方现金增利通过对宏观经济和利率走势的前瞻性分析，灵活调整组合结构，在对下行风险保持较高警惕的基础上，把握市场利率走势变化的投资机会。今年以来，央行政策层面的变化对资金面产生了积极的影响，特别是二季度公开市场操作持续净投放，通过定向降准和再贷款，向市场提供了充足流动性。考虑到银行对同业存款的需求出现下降，存款收益率相比债券和逆回购将不再具有明显优势，现金增利一方面拉长了久期；另一方面加强了债券投资，同时增加了对短融和逆回购资产的配置。三季度央行陆续释放宽松信号，尤其在9月份通过定向SLF和降低正回购利率的方式，逐步引导短端利率下行。由于短融收益率相对同业存款利率有明显优势，因此基金将短融的投资规模由6月底的26.61%增加至32.02%，但考虑到投资效率和市场容量，整体再投资仍以同业存款为主。

　　除了长期收益率之外，风险控制也是货币基金值得重点关注的一环。因为风险控制代表一只货币基金在最极端情况下的管理水平，同时也是大类资产配置的核心要点。去年6月，在资金流动性突然崩溃的过程中，整个货基规模在极短时间内急剧缩水超过了60%。而南方现金增利则于较早时期考虑到市场资金紧张的状况，在保持存款和短融的较高仓位的同时，将大量资金集中安排在6月到期，从而较好地应对了当时的市场冲击。对风险承受能力较弱、资金数额较小的投资者来说，权益类资产的收益率波动性过大，而低风险、高利率的大额存单又与他们无缘，因此，业绩稳健、风险控制能力强的货币基金显然是其资产配置的较好选择。

　　总体而言，由于货币基金主要投资于货币市场工具，收益率同货币市场利率息息相关，尤其是月末、季末、年末以及长假前夕等时间节点的流动性紧张，均有利于货币基金和理财基金提高收益。因此，随着流动性紧张的持续，货币市场或面临节点性紧张，从而有利于货币基金提升收益。

　　慧择提示：综上所述可知，目前，货币基金收益率逐步走低，货币市场或面临节点性紧张。此外，南方现金增利通过对宏观经济和利率走势的前瞻性分析，把握了市场利率走势变化的投资机会。