正德人寿偿付能力仍属不足类 新增资计划待出

　　【摘要】最近一段时间，保险公司偿付能力不足等问题多发，越来越多的保险公司纷纷开始增资之路。备受关注的正德人寿，在近期增资10亿，但偿付能力要达到150%还需要新一轮的增资。

　　正德人寿偿付能力仍属不足类 新增资计划待出
　　据了解，根据保监会此前的披露，正德人寿在报送的一季度末的偿付能力充足率为182.7%，但根据现场检查，正德人寿在土地使用权的交易以及相应的会计处理中，通过“政府补贴资金”和“其他应收款”项目虚增实际资本，去除虚增部分，正德人寿实际的偿付能力仅为-87.08%。随后保险会下发监管函，自6月9日起，正德人寿不得再开展新业务。监管同时暂停了该公司增设分支机构、新增股票、无担保非金融企业（公司）债券、股权、不动产和金融产品投资等各项许可，并责令其在6月底改善偿付能力，否则将视情况采取进一步监管措施。根据保监会披露的数据，一季度末正德人寿的实际资本为-8.0844亿元，偿付能力充足率为-87.08%，以此测算，正德人寿在一季度末的最低资本应为9.28亿元，此轮增资10亿之后，正德人寿的偿付能力如果要达到150%的国家II类水平，尚需要增资12亿余元。
　　而实际上，由于在投资性房地产上的激进估值，具体需要增资的数额可能更多。正德人寿2013年年报也显示，2013年正德人寿“积极拓宽资金运用渠道，扩大了对不动产、信托计划等另类资产的投资”，此前，在保监会对险企投资性房地产的一轮估值整顿中，正德人寿是12家采用公允价值法的寿险公司中“估值最激进的一家”。因而亦有消息称，根据正德人寿实际的财务状况，至少还需要增资20亿元人民币才能达到监管要求并恢复开业。但这一说法上述正德人寿品宣部门人士并未给出正面回应。
　　据了解，今年6月份，正德人寿在收到保监会的监管函后，曾以“请示报告”形式向保监会报送增资30亿的方案，因不符合规范性要求而被退回。其后的9月19日，在正德人寿召开的全系统总、分、支全体员工视频会议上，新任董事长郑永刚也曾表示，“正德人寿最紧迫的任务便是增资，原五大股东暂时不变，共增30个亿，要让公司在最短时间内恢复经营。”
　　据了解，9月17日，正德人寿完成董事长的轮换，郑永刚接替一手创建正德人寿的张洪涛担任董事长一职，不到2个月的时间内，正德人寿完成了首轮增资，在北京地区一位寿险行业中层领导看来已经是非常迅速，“增资拖得越久，对公司的伤害就越大，目前正德人寿的状态只能靠股东增资来恢复偿付能力，但短时间内要求几个股东拿出几个亿来，确非易事，所以只能一步一步来。” 在多番追问下，一位不愿透露姓名的正德人寿管理层人士也表示，“股东方已就增资事宜达到一致，未来肯定会有新的增资计划，保证公司能够正常运营，但增资额是多少以及是否会涉及到股权结构的变化都还是未知数。”

　　“历史遗留问题”考验领导层
　　虽然偿付能力的问题仍未得到解决，但首轮的增资总算“尘埃落定”，等待新任董事长郑永刚的，将是正德人寿长期以来所积攒下来的业务结构与盈利能力等等一系列问题。资料显示，郑永刚是杉杉品牌创始人，为杉杉控股董事局主席，被誉为“服装界的巴顿”，且其投资版图覆盖了服装、新能源、房地产、金融等多个领域。9月份，接任正德人寿董事长一职时，郑永刚曾表示，新的领导班子将大力进行业务创新，担负起“二次创业”的历史使命。据了解，目前正德人寿的产品结构与销售渠道呈现出极度“单一化”的倾向。
　　2013年，依托银保渠道销售高现金价值产品成为正德人寿冲锋保费的“利器”。数据显示，截止到2013年底，正德人寿全年累计实现规模保费115.63亿元，在全国70家寿险公司中，排名第16位。但规模保费中，原保险保费收入仅1.16亿元，而保户投资款新增交费则高达114.5亿元，其中99%来自银保渠道。“险企对银行的议价能力较弱，只能通过支付较高的手续费用来争取银行网点，能给险企带来的利润有限。”上述寿险公司中层领导表示。同时，正德人寿2013年年报也显示，公司保费收入排名前五的保险产品全部为万能型与分红型，分别为，正德龙盛两全保险（万能型）、正德龙裕两全保险（分红型）、正德幸福人生两全保险C款（分红型）、正德龙年禧利两全保险（分红型）、正德龙福两全保险（分红型），五款产品共为正德人寿实现保费收入115.5亿元。
　　今年2月份，中国保监会发布通知，要求保险公司偿付能力充足率低于150%时，应立即停止销售高现金价值产品。据了解，目前在正德人寿官网挂出的“正德龙运宝”产品，预期年化收益率6.5%，客服人员向笔者表示：“目前还不能投保，不过很快就可以了。”
　　投资方面，2013年，正德人寿加大了在不动产等另类资产投资上的力度，对于正德人寿未来是否会延续这一策略，上述正德人寿管理层人士亦不愿多谈。据了解，今年6月份，作为杉杉控股董事局主席，郑永刚曾表示，杉杉不会大举进入房地产行业，仍然坚持“以实业为主导”的战略方向。资料显示，正德人寿原名昭德人寿保险股份有限公司，于2004年6月被批准筹备，后因故一度难产。直至2006年10月18日才获得保监会的批复，同意改名为正德人寿保险股份有限公司并开业，当时公司的注册资本为人民币5亿元。

　　慧择提示：综上可知，正德人寿增资10亿元，但偿付能力仍属不足类，还需要增资12亿余元。此外，新任董事长郑永刚已经走马上任，将接受正德人寿“历史遗留问题”考验。