机构热捧可转债基金 二级债券基金杠杆率创新高

　　【摘要】当今社会，经济发展水平提升迅速，我国基金市场逐渐发展壮大。在基金收益中，今年以来可转债基金表现惊艳，债券基金整体净值继续上行。

　　机构热捧可转债基金
　　回看三季度，股市大幅反弹，转债期权价值明显增加，转债也被基金等机构热捧。在今年三季度表现前十的债基中，转债基金就占据8席之地。持有转债的比例较高表现前十的基金中，有7只持有可转债的市值占基金净值的比例超过100%（即加杠杆持有可转债）。同样，在表现前十的非转债基金的持仓中，整体上配置最多的债券资产也是企业债和可转债。
　　截至11月5日，今年以来净值涨幅榜位居前三甲的可转债基分别为建信转债增强债券A、易方达安心回报债券A、长信可转债债券A，年内净值增长率分别达33.96%、32.47%和28.37%。
　　兴业证券分析师高群山认为，转债不断触发赎回，稀缺性增加，估值有抬升的需求。一方面，转债退市（重工、华天等）和价格上涨导致可选择的标的逐渐减少。而另一方面，赚钱效应使得转债的需求在迅速提升。因此，供需矛盾叠加股票牛市，转债的转股溢价（估值水平）将进一步提升。高群山称，三季度，基金明显增持了可转债，而且基金更偏好中小盘偏股型的转债，如华天转债的95%、重工转债的76%均被基金所持有。
　　此前，建信转债基金经理彭云峰在三季报中表示，该基金三季度可转债投资比例相对较高，根据市场情况动态调整。主要投资银行、石化、电力等大盘转债，也投资了一些投资价值较好的中小盘转债。
　　“与二季度相比，三季度债券基金业绩与可转债配置的正相关性明显增长，而与企业债配置转为负弱相关，表明风险资产对业绩的正面贡献较大。” 申银万国分析师陈康认为。

　　二级债券基金杠杆率创新高
　　受债券市场回暖和债基净值大幅上行带动，债券基金的募集亦有所回暖。
　　截至 2014年三季度，发行在外的二级债基共 115只（剔除了分级基金）。三季度新发行二级债基3只，创2013年二季度以来历史新低。不过，三季度发行份额较二季度有所上升，约25亿，而这是自 2013年一季度以来发行份额首次上升。国信证券分析师董德志认为，二级债基发行份额增加主要是三季度股债双牛，二级债基顺势加杠杆，取得了较好的收益。统计数据表明，二级债基已连续四个季度加杠杆，截至2014年三季度末，二级债基杠杆率已升至165%，再创新高，保持了自2013年三季度以来的上涨趋势。
　　在资产配置方面，三季度二级债基管理人大幅增仓权益类资产（股票+可转债），其中，可转债仓位较二季度提升 5.2 个百分点，达到 28.7%。
　　而对于四季度的可转债市场，基金经理保持乐观。“我们对四季度债券市场谨慎乐观，预计债券收益率先升后降，波动幅度不大。” 彭云峰认为。“由于经济形势可能好转，而且股票市场估值相对合理，预计四季度股票市场仍会有较好表现。目前，可转债整体股性较强，有望跟随股市上涨。四季度，我们将把可转债投资比例保持在相对较高水平，根据市场情况动态调整。同时积极投资权益类资产，稳中求进。”

　　慧择提示：综上可知，今年三季度机构热捧可转债基金，持有占比较高。此外，包括可转债基金在内的二级债券基金杠杆率从今年三季度创新高，受到投资者们的关注。