四季度打响防御战 机构“埋伏”保险板块

　　【摘要】自保险“新国十条”下发后，各项政策红利逐渐显现，对保险行业的发展具有重要意义。在投资市场，政策红利提升估值，多家投资机构开始盯上保险板块。

　　进入四季度，为锁住今年以来的绝对收益，部分机构开打防御战。保险类上市公司因估值不高、三季报净利增速超预期且计提减值准备充分、全年业绩持续增长无悬念，而颇受市场青睐。

　　减持部分题材股、换仓金融股，近来逐渐在一些机构中达成共识。一位投行人士透露称，从最近他们和机构的沟通情况来看，一些机构在题材股上获益颇丰。“抱着临近年底落袋为安的思路，最近一些机构在积极调仓布局，转战到低估值、下跌空间有限的金融板块。”

　　在布局调仓期间，多家投行向其重点推荐保险板块，这也受到了一些机构投资者的认同。“我们认为，保险板块目前具备三要素：估值较低+业绩持续增长+政策东风吹来。尤其是监管新政催化作用正在起效，将助推保险股估值的重估。”

　　新政催化剂，即指“个人税收递延型养老保险”，作为社保改革的一部分，在保险新“国十条”框架下，已被监管部门确定将在明年推出。这被视为保险业的最大政策红利，借力税优政策，可撬动国内商业养老保险市场年均千亿保费的需求，由此也会相应为资本市场带来可观的资金增量。国内某知名券商在本周发出的投资报告中称：“个人税收递延型养老保险”将成为推动寿险公司的最强概念，将为今后十年寿险公司提供估值重估的机会，建议投资者不要错过这次估值重估机会。

　　综合多家主流投行的观点来看，今年四季度至明年一季度将是保险股的投资时点。他们的理由是：随着投资者对定价市场化、收入和保费增速疲软和现金流压力担忧的释放，同时明年初多个重要会议可能会带来“个人税收递延型养老保险”推出的最新动态，预计投资保险股的最佳时点会在以上时间段出现。

　　值得一提的是，本周宣布启动高管及核心员工持股计划，用其薪酬与奖金从二级市场购买自家公司A股股票。自上市以来，中国平安、中国太保和新华保险的高管陆续在二级市场买入过自家股票，但涉及员工持股计划却是头一遭。据笔者了解，这种加强员工与股东及公司长期利益捆绑的股权激励计划，也正在其他上市及非上市保险公司中酝酿。业内人士认为，虽然目前还不确定上市保险公司的高管及核心员工持股计划的规模有多大，但至少在一定程度上已经向市场释放了极其正面的信号：一方面说明高管对未来公司业绩持续增长信心十足；另一方面也凸显出公司管理层重视股价维稳，并开始在这方面有所实际行动。

　　慧择提示：综上可知，进入今年四季度，机构资金开始“埋伏”保险板块。以新华保险为代表的保险股，在近期持续走强，在未来一段时间将成为机构配置的重点对象。