银行理财产品可转让 助力解决流动性风险

　　【摘要】随着银行理财市场的快速繁荣，流动性风险开始凸显，因此，很多银行都开始探索新的解决方法。其中，银行理财产品转让交易可缓解银行流动性压力，其具体事实情况如下。

　　在银行理财市场规模高速增长的今天，产品“接力”还显得十分顺利，未来一旦规模增速放缓或市场资金面发生类似“钱荒”事件，不排除“资金池”发生较为严重的流动性问题。因此，银行需要将内部的流动性风险向外部转化，以释放可能发生的大规模系统性风险。银行理财产品可转让则是解决流动性风险由内转外的重要手段。

　　以上呈现了三种可能实行的银行理财产品转让的交易模式，包括撮合竞价、一口价以及竞拍。理财产品的撮合竞价与封闭式基金的交易模式一致，产品管理人每日会对产品的资产净值进行估算并公布出来，投资者根据估值进行折价或溢价交易。这种交易模式比较适合标准化资产或产品，因此可运用到封闭式基金化理财产品上。而一口价和竞拍形式下，交易价格的确定方式简单明了，适用于债权性质资产或产品，因此这两种形式比较适合于封闭式期次型理财产品。

　　商业银行通过发行理财产品将投融资双方相连接在一起，其中难点在于资产端的长期融资需求与资金端的短期理财需求会存在不匹配的情况，此种情况下银行则利用期限错配的方式来解决流动性问题，这对投资者和融资方都是有益的。要达到期限错配，当前银行多采取新发理财产品续接旧款、理财产品间相互交易资产等措施来实现。同一家银行的大量理财产品均采取此种措施，产品之间相互交织联系，那么这家银行的理财产品整体上就形成了一个大的“资金池”。同时还可以看到，银行使用“资金池”运作模式能够使出借短期资金的投资者也能够获得长期资产所带来的较高收益。

　　“资金池”运作模式固然很妙，然而在目前银行理财产品刚性兑付特性依旧的背景下，流动性风险是完全由银行所承担的。在银行理财市场规模高速增长的今天，产品“接力”还显得十分顺利，未来一旦规模增速放缓或市场资金面发生类似“钱荒”事件，不排除“资金池”发生较为严重的流动性问题。因此，银行需要将内部的流动性风险向外部转化，以释放可能发生的大规模系统性风险。

　　银行理财产品可转让则是解决流动性风险由内转外的重要手段。早在2012年7月19日，深圳前海金融资产交易所推出了一款挂牌交易的银行理财产品。产品发行于中国建设银行深圳市分行，这款固定期限资产组合人民币理财产品被称为“乾元01”，交易代码“52001”，产品投资门槛为50万元，期限为183天，于2013年1月11日到期。产品采用T+6的交易模式，也就是说投资者买入后卖出同一理财产品或卖出后买入同一理财产品的时间间隔不得少于5个交易日，另外建行每个交易日对产品进行估值并进行信息披露，交易价格实行涨跌幅限制，最高为1%。可见，此款产品开创了银行理财产品第三方交易平台挂牌转让的先河，然而受限于产品交投活跃程度较低、投资门槛较高等因素，此种创新并未延续下去。

　　直到近期，广东华兴银行正在酝酿于今年底推出可转让的银行理财产品，以满足客户的流动性需要。该行将在理财产品存续期内为投资者提供一个交易平台，产品的交易仅限于该行客户之间。此次可转让理财产品的交易模式可能包括一口价和竞拍两种形式：一口价形式是指理财产品出让人可以自定义转让价格，转让价格的下限为理财产品本金余额，转让价格的上限为理财产品本金余额+当期至今利息（当期至今利息指上一结息日后一天到转让生效日应收的利息）；竞拍形式是指理财产品出让人可以将产品转让设置为竞拍形式由其它投资者竞拍，起拍价为该产品本金余额，竞拍价上限为产品本金余额+当期至今利息，出价最高的投资者可购买到该产品，即竞拍最高出价为该产品的转让价格。

　　以上呈现了三种可能实行的银行理财产品转让的交易模式，包括撮合竞价、一口价以及竞拍。理财产品的撮合竞价与封闭式基金的交易模式一致，产品管理人每日会对产品的资产净值进行估算并公布出来，投资者根据估值进行折价或溢价交易。这种交易模式比较适合标准化资产或产品，因此可运用到封闭式基金化理财产品上。开放式基金化理财产品需要银行投资相当部分流动性资产而由银行保证产品流动性，与之不同的是，封闭式基金化理财产品在投资期内不会发生资产总额变动，银行不需投资过多货币市场工具等流动性资产而牺牲收益，同时这类产品的投资期限可达到数年，对于长期限的项目融资也无需期限错配，这样一来从银行的角度看，既保证了高收益资产的配置也不必为流动性问题所困扰。而一口价和竞拍形式下，交易价格的确定方式简单明了，适用于债权性质资产或产品，因此这两种形式比较适合于封闭式期次型理财产品。封闭式期次型理财产品是目前银行理财市场最常见的产品类型，未来如果能够增加转让功能，那么银行的理财“资金池”所面临的流动性风险将大大降低，同时产品所涉及的项目融资也能够做到一一对应，对于单款产品的核算也将更加清晰简便。

　　无论银行理财产品转让采取哪种交易模式，都将极大地甚至彻底地缓解银行的流动性压力。与此同时，银行建立起理财产品转让平台后，能够通过产品交易带来中间业务收入。总之，银行理财产品的转让交易可以增强整个理财市场的流动性，有益于理财客户量和产品发行量的增长，从而进一步推动理财业务的发展壮大。

　　慧择提示：综上可知，银行理财产品可转让将助力解决流动性风险，而且，广东华兴银行欲推出可转让银行理财产品。此外，银行在推行可转让理财产品时，需规避好市场风险。