折价原因导致军工A跌停而军工B涨停

　　【摘要】富国基金的发展动态一项是市场的焦点。据调查显示，周一富国军工复牌，军工B份额一字涨停，军工A一字跌停，但后市表现仍被市场看好。

　　周一，富国军工分级恢复上市首日，军工A一字跌停，报0.900元/份；军工B则一字涨停，报1.100元/份。对此，富国基金相关人士对媒体表示，上市首日（包含不定期这算后重新上市），因为折价原因导致分级A跌停而分级B涨停为市场常见现象，非单一现象。

　　该人士表示，富国军工分级A的约定收益率为3%+一年期定期存款，上市（包含不定期折算后重新上市）后军工A跌停，主要原因是按照当前市场的分级A隐含收益率（6.8%左右）会有一定折价，其定价一般在0.90元/以下。所以富国军工分级恢复上市首日，军工A跌停。

　　华宝证券研究员宋祖强亦基本同意上述观点。他表示，由于军工A约定收益率仅有6%，相对目前6.85%左右的隐含收益率有一定折价，所以军工A恢复上市首日即跌停。据他估算，军工A恢复上市后的合理价位应该介于0.860元至0.870元之间。

　　齐鲁证券高级研究员马刚则对大智慧通讯社表示，这是因为折算后的分级基金，复牌后开盘价的确定方式不合理所致。根据深交所规定，折算后，无论是定折还是不定期折算，复牌后按照单位净值来作为开盘价，就是1元，但市场定价却不是这样，A份额必须折价，因此B份额出现溢价。由于军工A的约定收益率只有6%，而市场隐含收益率至少6.5%，相对而言是折价的。

　　对于折算前后军工A的隐含收益率是否会产生变化，上述富国基金人士表示不会发生明显变化。他分析称，因为分级A的定价主要参考市场给出的隐含收益率，其价值并不会随着上折而受到影响。

　　相对A份额的跌停，军工B复牌首日则一字涨停，上述富国基金人士表示，由于A份额的折价，B份额则会以溢价进行交易，溢价某种程度上也代表了B份额的杠杆价值，一般定价会在1.1元以上，所以军工B上市第一天一般能涨停。

　　宋祖强则表示，因为配对转换机制的存在，由于军工A产生折价导致跌停，从而导致军工B涨停。

　　慧择提示：综上所述，我们可以知道，富国军工分级周一复牌，其中军工B一字涨停，而军工A则一字跌停。这主要由于军工A相对市场隐含收益率有一定折价所致，为市场常见现象，军工B涨停是因为军工A有折价，溢价交易导致。