未来专户或先试水 基金争取做市商演练

　　【摘要】为了促进基金业的健康发展，很多基金公司都开始抓住各种各样的利好机遇。据了解，未来专户或先试水，众多基金公司都开始争取做市商演练，其具体事实情况如下。

　　中国金融期货交易所（以下简称中金所）开展的股指期权做市商仿真交易已经进行了近一年时间，然而股指期权的正式推出尚无明确的时间表。对于基金公司的量化投资部门而言，股指期权这一新的投资工具无疑将为基金投资带来更多机会，但是，基金公司并未作为首批参与机构加入仿真交易。对此，基金公司正在积极接触交易所，并进行模型研究、筹备系统测试。

　　未来专户或先试水
　　2014年7月26日，在新湖期货和芝加哥期权交易所共同主办的第一届期权中国论坛上，中金所副总经理鲁东升透露，中金所股指期权相关合约规则方案设计和会员技术业务准备工作均已完成。
　　上海一位量化投资经理告诉笔者，目前，基金管理人、托管人、期货公司、交易所、金融IT众多系统提供商等各方均在积极筹备股指期权上市的事宜，期货公司正在进行模拟交易，后台部门开展适应性测试、投资者教育等。
　　中金所官网显示，其自2011年开始筹备股指期权上市工作，2013年11月8日启动了股指期权做市商仿真交易大赛，共有71家机构参与。但笔者采访获悉，国内数家量化投资业务步伐较快的基金公司并未获准参与此次仿真交易大赛，这很可能与基金参与股指期权交易的意愿和资金体量太小有关。
　　华宝兴业量化投资部总经理徐林明在接受中国基金报笔者采访时回应：“对于股指期权的推出时间，我们也没有更新的消息。基金公司看好这一新品种对于基金产品创新带来的机遇，并积极准备，但是基金公司参与股指期权还存在不确定性，或许不是首批入市交易的机构，预计券商和个人投资者可能是首批参与者。”
　　深圳一家基金公司量化投资部负责人对笔者说：“关于股指期权的上市日期，从交易所到证监会，我们一直没有得到明确的通知和回复。今年要推出沪港通，股指期权的上市恐怕要推到沪港通之后。”
　　未来待股指期权上市后，利用期权的杠杆性和对冲性特征，基金公司可以拓展专户产品线，开发结构化产品。
　　“从规则和系统运作来看，股指期权远比沪港通更加成熟。股指期权上市后，基金公司的专户必然先试水，而公募基金在投资中真正普及使用股指期权工具还需要相当长一段过程。就像2010年股指期货工具推出后，部分基金专户参与其中，而至今仍然极少公募基金运用该工具。”前述深圳基金公司量化投资部门负责人对笔者说。
　　“基金公司持有的股票数量大，且主动型基金的收益对股票的价格涨跌比较敏感，我们更期待个股期权的推出。”上海一位基金公司投资经理说。

　　争取做市商演练
　　尽管基金被挡在第一批股指期权做市商参与者之列，但是，两家基金公司人士分别向笔者透露，其仍在基金与交易所沟通，争取尽快推动做市商演练。“基金专户或公募基金使用股指期权工具，涉及到多方机构的参与，需要共同推动梳理具体的投资流程和后台流程。”前述上海量化投资经理对笔者说。
　　同时，对于股指期权的策略模型研究、系统测试工作也逐渐在一些基金公司开展。 为了应对股指期权上市，华宝兴业基金的量化投资部门及中后台部门进行了研究模型和策略的开发。
　　徐林明告诉笔者：“模型研究上，我们从期权类产品的海外研究开始，研究股指期权在海外运用的一些情况，同时积极参与国内各类期权品种的模拟、跟踪。此外，我们着手进行策略开发和产品设计。如果说期货给市场中性的Alpha产品提供了广阔的舞台，股指期权则将给不同风险偏好的投资者提供更丰富的选择。”

　　慧择提示：综上可知，股指期权静悄悄，基金公司忙备战未来专户或先试水，并积极争取做市商演练。此外，股指期权的上市，将会促进基金业的快速发展，从而进一步带动其他产业的发展。