蓝筹暴涨 对冲基金表现衰

　　【摘要】近期，在沪港通推出时间将近、市场好转等有利环境的支持下，蓝筹股出现了暴涨行情。然而，有不少对冲基金产品却出现了负收益，这让很多投资者犹如要不要嫌弃冲基金？那么投资者又该如何正确看待对冲产品？

　　理财专家表示，对冲基金并非股市涨跌都赚钱，在A股市场，是否赚钱关键看对冲基金投资股票组合是否能战胜沪深300股指期货的表现。

　　蓝筹暴涨 对冲基金表现衰
　　数据显示，最近一个月，蓝筹股出现了暴涨行情，上证指数和蓝筹股的涨幅超过了10%，除了少数几只把握住机会的对冲产品外，大多数的对冲产品收益率并不理想，大批产品甚至出现了负收益。
　　券商系对冲产品中，中信量化对冲1号、国金对冲2号、东兴金选对冲2号和中金对冲3号出现了负收益，其中国金对冲2号的负收益幅度超过了2%，高华套利先锋A和安信量化对冲1号的净值小幅微涨0.4%以内。
　　在基金系对冲基金中，南方中性1号、嘉实绝对收益和嘉实对冲套利均出现了负收益，最近一个月分别亏损1.48%、1.15%和0.79%，短期投资业绩不佳。
　　为何蓝筹股暴涨的时候，大批对冲产品的业绩表现不佳？从对冲产品持仓中，可以看出一些原因。
　　嘉实绝对收益基金今年二季报显示，该基金77.7%的资产投资股票21亿元，同期股指期货持有两个合约的沽空对应的金额也是21亿元，也就是相当于把21亿元的股票持仓全部用股指期货进行了对冲。
　　基金经理在季报中表示，寻找核心竞争力强、成长潜力大同时估值合理的优质公司的难度在加大，同时如果市场投资风格发生阶段性转变或者基差大幅上升，将为市场中性对冲策略带来业绩压力和波动。
　　因此，在大盘蓝筹股暴涨的时候，股指期货对应的沪深300指数上涨幅度较大，基金经理的选股想超越沪深300指数的涨幅很困难。实际的投资业绩情况显示，最近一个月嘉实绝对收益基金所投资的股票其实是跑输沪深300指数的，所以才会出现1.15%的亏损浮动。
　　从对冲基金理财角度来看，蓝筹股行情时，对冲基金的投资反而更难做，获取较高收益更加困难。投资者在震荡市或下跌市场中，更适合投资于对冲基金产品。
　　此外，由于目前券商系和基金系对冲产品最普遍的对冲方式是股指期货，因此股指期货高出沪深300指数现货较多时，对冲产品更容易获得较高收益，而相反，股指期货低于沪深300指数时，对冲产品的投资将更加困难。

　　基金系券商系 对冲产品各有千秋
　　在海外发展风生水起的对冲基金，近几年进军中国理财市场，进入普通投资者的视野，目前券商和基金发行的量化对冲基金产品数量已过百。这些产品中，既有起点几百元的公募基金对冲产品，也有券商对冲资管产品和基金专户对冲产品。就在今日，第四只公募对冲基金华宝兴业量化对冲开始发行。这些产品有什么不同，投资者应该如何挑选呢？
　　笔者从Wind资讯、招商银行网银系统获得了国泰君安、中信证券、国金证券、安信证券、中金公司等券商发行的对冲产品业绩。对于旗下拥有多只对冲基金产品的券商，笔者截取其中1只成立时间较早产品的业绩数据。
　　在基金系对冲基金方面，笔者获取了南方基金旗下的中性1号业绩，还有嘉实和工银瑞信基金公司旗下的3只公募对冲性质基金产品的业绩。
　　券商系对冲产品中，成交时间较早的是君享对冲1号和高华套利先锋A，分别成立于2012年9月和2013年3月，截至今年8月14日，这两只产品成立以来业绩分别为5.3%和7.2%；对比2012年4月底成立的南方中性1号，该基金最新成立以来净值增长率为12.9%。无论是绝对收益率，还是进行年化处理，南方中性1号的业绩都略好于前者。
　　不过，从一些成立时间较短的对冲产品对比上，券商系明显占优。
　　玉麒麟6号对冲和智远量化对冲2号分别成立于今年4月和5月，成立以来的收益率已经分别达到了6.14%和5.72%，而今年5月成立的嘉实对冲套利的收益率只有0.5%，两者差距明显。
　　此外，2013年11月成立的中金对冲3号产品成立以来的业绩为0.66%，成立时间接近的嘉实绝对收益基金的业绩为2.9%。
　　值得注意的是，无论是券商系还是基金系对冲产品，成立接近一年或一年以上的产品中，年化投资收益率都并不高，例如南方中性1号年化约为5.4%，高华套利先锋A年化收益率约为5%，中信量化对冲1号约为3.8%，嘉实绝对收益约为4.1%。
　　从目前国内对冲模式有限，难以持续获得对冲收益的情况来看，投资者不宜对对冲产品的年化收益率期望过高。更适合保守、看平或看空的投资者。

　　慧择提示：综上可知，蓝筹暴涨，对冲基金表现衰，对冲基金的收益率和股市的涨跌行情没太大关系，所以投资者不用太担心。同时，在基金系券商系中，对冲基金产品各有千秋，有意投资者可以关注一下。