杠杆基金的连续飙升 分级基金再现套利良机

　　【摘要】近年来，随着基金产业的繁荣，很多基金机构推出了各种各样的基金产品，其中分红基金受到很多投资的青睐。近期，据报道，在部分杠杆基金的连续飙升之后，分级基金再现套利发展良机。

　　以信诚800金融为例，在800金融B昨日放量大涨7.57%后，该分级基金的场内外整体溢价率高达15.11%，即从理论上，如果投资者在场外申购信诚800金融的母基金，拆分后在场内顺利卖出，潜在的套利空间在15%左右。

　　事实上，存在较大套利空间的分级基金，并不止于信诚800金融。业内人士指出，分级基金的场内外套利往往出现在短期单边市中，但由于套利机制的存在，这种场内外高溢价或高折价的情况会迅速被套利资金所抹平，因此，套利机会往往稍纵即逝。

　　业内人士同时提醒，由于分级基金套利需要跨越多个交易日，如果买入时机不正确，也存在套利失败或亏损的风险。

　　套利机会“多点开花”
　　大盘股的集体躁动，带动了大批杠杆基金的暴涨，这是众多分级基金出现场内外溢价套利机会的根源。
　　以信诚800金融B为例，在短短5个交易日内，飙涨了42.8%，而同期信诚800金融A却起伏不大，这直接导致了场内A、B份额合并后的单位份额净值大幅高于场外母基金信诚800金融的单位份额净值，形成了场内外较大的溢价，给投资者提供了套利机会。
　　而除了信诚800金融外，近期大涨的有色板块，也为信诚800有色提供了场内外溢价的套利机会。在连续7个交易日信诚800有色B狂涨50.8%之后，至昨日收盘，信诚800有色的场内外整体溢价率也高达8.81%。也就是说，通过场外申购、场内拆分卖出的套利模式，投资者理论上有超过8%的套利空间。
　　此外，受军工板块利好的刺激，富国军工B昨日再度封死涨停板，短短3个交易日内暴涨29%，这令富国军工分级基金也同时出现了场内外整体溢价的情况。根据昨日收盘数据，富国军工A、B份额场内合并后的单位份额净值，相较于场外母基金富国军工分级基金的溢价率也达到约10%左右，为投资者提供了不菲的套利空间。

　　机会与风险并存
　　需要指出的是，虽然在杠杆基金的带动下，不少分级基金出现了场内外整体溢价的套利机会，但这种套利并非无风险收益。
　　某分析师指出，对于分级基金的套利而言，从场外申购至场内拆分卖出，需要跨越两三个交易日，这段时间是套利成功与否的最大风险点。如果在此期间，市场风向发生了变化，导致杠杆基金大幅度下跌，急速收窄甚至抹平套利空间，那么当投资者将拆分后的A、B份额抛售时，就会出现套利失败的风险。
　　而另一个不容忽视的风险，则在于分级基金A、B份额的市场流动性。由于许多分级基金的二级市场交易并不活跃，有些每日成交仅有数百万元，甚至更低，一旦套利盘汹涌而言，极有可能会引发B份额价格的剧烈波动，对套利空间形成巨大冲击。因此，投资者在选择分级基金套利时，还需要关注其成交量情况，对于市场流动性较差的品种，需要控制参与套利的资金数量，以防遭遇流动性风险。

　　慧择提示：综上可知，由于受杠杆基金的连续飙升的影响，分级基金再现套利良机，但是广大投资者，在投资时要知晓机会与风险并存。在选择产品时，要认清风险，选择最适合自己的产品。