分食信托融资市场 政信合作信托计划收缩

　　【摘要】随着近年来人们投资理财热情高涨，各类理财产品层出不穷，而相对于债券和票据，信托的融资成本明显较高。据了解，随着债券市场收益票据的落地，基础产业信托计划规模将下降。

　　收益票据落地分食信托融资市场
　　中国银行间市场交易商协会 (以下简称交易商协会)发布公告，正式公布了《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》(以下简称 《指引》)，自发布之日起施行。交易商协会7月11日还称，已经正式开始受理企业在银行间债券市场发行项目收益票据的注册。同一天，郑州交投地坤实业有限公司项目收益票据项目注册，该项目注册12亿元，首期拟发行5亿元。目前已经成功发行。此次发布的《指引》表示，“本指引所称项目收益票据，是指非金融企业(以下简称企业)在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。”
　　据业内专家分析，实际上，这种项目收益票据应该是ABS（资产支持证券）的一种初步形式。业内人士表示，相对于债券和票据的融资成本来说，信托的融资成本明显较高，这一新增的融资渠道将分食原来的信托融资市场。
　　用益信托研究员帅国让表示，在信托融资中，有些基础产业类信托计划是地方政府融资平台项目，而项目收益票据的出台，会减轻地方政府隐性债务负担，将导致地方政府对于信托平台融资的需求的下降。房地产类和政信合作类信托是信托最为重要的两大业务。然而，在今年房地产“草木皆兵”的前提下，以及信托公司本身提高对房产信托的风控标准，一些投资者和信托公司转而把注意力集中在政信合作类信托。此次项目收益票据落地，政信合作类信托市场受到挤压，信托公司的日子将越发不好过。不过，帅国让同时表示，政策才刚出来的，可能在制度、管理上并不完善，因此短期内不会有太大影响。而且，其实信贷资产证券化业务也是信托业务创新方向之一。

　　政信合作信托计划收缩
　　实际上，近来，随着监管层的态度明朗，政信合作项目已经逐渐收紧。为防范地方债务风险，监管层一直都对信托公司的政信类产品颇为警惕。早在今年年初，银监会在部署2014年银行业监管工作时便提出，缓释平台贷款风险，坚持“总量控制、分类管理、区别对待、逐步化解”，审慎稳妥地缓释平台贷款风险。
　　用益信托数据显示，截止到7月17日，基础产业信托共成立675个，规模总计920.9亿元，平均年收益率为9.38%。去年同期，基础产业信托共成立488个，规模总计1086亿元，平均年收益率为9.29%。数量增加，但规模较去年同期下降15.2%，收益率则在上升。这种趋势从二季度就已经明显出现，用益信托工作室的数据显示，第二季度发行的项目中，投向基础产业领域的共计366个，与去年同期的224个相比大幅增加了近六成。不过，从融资金额来看，第二季度政信类集合信托募集资金共计556.35亿元，同比略降了7.43%。另据信托业协会数据，2013年基础产业信托新增金额1.43万亿元，同比增23.91%，增速较2012年的104.27%下降近八成，且明显低于地产、股票、金融机构等其他投向领域。
　　近日，有消息称，受到监管层的窗口指导，中融信托自6月以来几乎没有再新批政信类项目。中融信托称，“为防止政府债务风险向公司传导，公司主动暂停了集合类政信项目。2014年度，在政信业务领域，公司将主要精力放在项目的兑付工作上，确保相关信托项目到期顺利、安全兑付。”此外，不少此前热衷这个领域的信托公司都缩减了业务。帅国让表示，信托公司今年收缩此类项目，主要是防止系统性风险的发生。由于地方债务压力增大，地方政府若过度引导辖区内各类金融融资，其风险杠杆将被进一步放大。

　　慧择提示：综上所述，交易商协会已经正式开始受理企业在银行间债券市场发行项目收益票据的注册，收益票据的落地将会分食信托融资市场份额。此外，随着监管层的态度明朗，政信合作项目已经逐渐收紧。