央行将出台宽松政策 美量化宽松完全退出

　　【摘要】现在欧元汇率不断上升，这给出口企业发展带来影响，为此欧洲央行要实行宽松政策，使得欧元汇率恢复正常状态。目前欧洲央行没有出台相关的货币政策，美元和黄金出现波动。那么下面就来了解一下具体情况。

　　上周超级数据周最引人注目的莫过于周四晚间相隔不过45分钟相继发布的欧央行议息会议决定和美国6月份就业数据。结果，欧央行在货币政策上按兵不动但同时释放出强烈的后续宽松意愿，而美国就业数据则大大好于预期（非农市场预期增加21.5万人，实际增加28.8万人）则使得美元和黄金出现了较大的短期波动。除了短期波动外，上周四的欧央行议息会议和美国就业数据基本指明了今年下半年欧美货币政策的主旋律，那就是：欧洲宽松伺机而动，美国收紧毫无悬念。

　　虽然7月份的欧央行议息会议维持现有货币政策不变，但是从欧央行行长德拉吉对于定向长期再融资操作（TLTROs）和资产抵押证券（ABS）购买计划的描述向市场释放了强烈的欧洲宽松伺机而动的信号。德拉吉对于定向长期再融资操作（TLTROs）的更多细节披露，表明TLTROs的规模并不是之前议息会议上所披露的4000亿欧元，4000亿欧元仅仅是今年9月18日和12月11日TLTROs贷款额度集中投放的金额，在2015年至2106年年中的6个季度里欧央行还会再投放约6000亿欧元的TLTROs，因此TLTROs的整体规模可能会接近1万亿欧元。

　　与此同时，德拉吉在资产抵押证券（ABS）购买计划的表态表明欧央行的资产抵押证券（ABS）购买计划已经准备就绪，一旦通胀数据继续恶化，ABS购买计划将会立刻出炉。虽然德拉吉对于ABS购买计划可能出炉的时点和条件闭口不谈，但是此次议息会议后德拉吉对于ABS购买计划的表述与5月份议息会议时其对于ABS购买计划的认知相比已经透露了ABS资产购买计划的准备工作基本完成。与4月份德拉吉对于实施ABS购买计划强调其困难不同，目前德拉吉对于ABS购买计划的可行性和效果都信心满满（表1），这表明ABS资产购买计划已经从一种设想转化为随时可以付诸实施的货币政策工具。

　　美国就业数据的持续好转意味着量化宽松的完全退出在今年三季度完成已经基本无悬念。美国失业率一旦破“6%”自然会使得市场加剧对于明年美元何时启动加息进程的猜测。虽然今年以来，美国经济复苏已经成为成熟市场预期的一部分，美国经济数据良好因为其符合市场预期的主流，在短期内往往激不起太大的浪花。但是非农表现卓越和美国失业率逼近6%关口（图1）还是稳固了市场有关量化宽松稳步退出的预期。有关美联储何时启动美元加息的猜想越来越从一种超越当下的“前瞻性”眼光转变为日益临近的“现实性”考量。

　　因此，欧美货币政策在松紧程度上背道而驰将为去年年末以来强烈的美元看涨预期落实到价格趋势上提供先决条件。

　　慧择提示：根据上面描述可以知道，欧元汇率上升给欧洲经济带来一定影响，虽然现在央行没有任何动作，但是欧洲央行将会出台货币宽松政策。美国就业数据现在持续好转，这表明美国货币量化宽松将会完全退出，美国经济数据在短期内不会有太大变化。