理财产品预期收益率走低 “定向降准”拉低收益

　　【摘要】众所周知，银行降准会释放资金到市场，会刺激理财产品的收益。据报道，6月9日，央行宣布从6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是继4月25日定向下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存款准备金率之后，短短一个多月内央行再次使用“定向降准”这一工具。有理财分析师认为，此举将进一步影响市场预期，令理财产品收益率持续走低。

　　实施全面降准有所顾虑
　　央行6月9日划定的降准条件是商业银行须上年新增涉农贷款或小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款或小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。
　　根据央行标准，只要符合标准的商业银行(不包括国开行、政策性银行和县域金融机构)都可以提出申请，如果通过了央行的审核，就可以下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。
　　6月16日，招商、兴业、民生、宁波等银行证实收到了央行《关于定向降低部分金融机构存款准备金率的通知》。据了解，平安银行等其它股份制商业银行也在积极与央行沟通，希望加入降准行列。
　　有业内人士认为，央行定向降准范围在扩大，全面降准的意思非常明显。对此，央行官方微博特意回应称没有扩大降准范围，其“符合审慎经营要求且"三农"和小微企业贷款达到一定比例”的要求并未改变。
　　原全国人大财经委法案室主任朱少平告诉法治周末记者：“今年政府工作报告将2014年经济增长目标(即GDP增速目标)设定为7.5%左右，而今年一季度的经济增长幅度为7.4%，已经低于7.5%。但是否采取全面降准措施，关键要看看二季度的增长幅度是多少，如果在7.4%至7.5%，全面将准的可能性就非常大，如果大于7.6%，全面降准的可能性就不会太大了。”
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇曾表示，就释放流动性而言，定向降准与全面降准无差异，多次定向降准释放的货币甚至会超过全面降准。但定向降准的优势在于，增加货币总量的同时有利于结构调整。
　　对此，朱少平则认为，本次降准是基于上次降准来扩大适用范围而已，释放资金量不可能会超过全面降准释放的资金量。
　　银率网理财分析师吴静淼说：“从Shibor(上海银行间同业拆借利率)来看，今年以来基本呈不断走低的趋势，表明银行体系内并不缺钱，这让央行实施全面降准是有所顾虑的。”

　　再次降准目的明确
　　为什么时隔短短50天央行再次实施定向降准，其目的是什么？这也是很多业内人士关心的话题。
　　法治周末记者试图联系央行相关负责人，但截至发稿，仍未得到回复。
　　中投顾问研究总监郭凡礼认为，央行定向降准主要针对的是中小微企业，意在促进实体经济发展，促进消费，避免对房地产等高风险或者产能过剩行业的刺激，为了进一步促进经济结构的调整和产业转型升级发展。
　　包商银行首席经济学家华而诚对法治周末记者表示，央行再次定向降准，为符合条件的商业银行提供了更多的流动性，更多的流动性将减少银行对同业拆借市场的依赖，同业拆借市场利率会有所下降。银行的可贷资金增加后，可以更有能力为小微企业提供贷款。
　　“但是，前提是这些银行的贷款规模不会受到限制，否则更多的流动性也无法转变小微企业贷款，融资难就无从缓解。”华而诚进一步解释说。
　　吴静淼认为，央行此次定向降准的意图主要表现在以下两个方面：一是从整个国内经济状况来看，5月份经济数据有继续下滑的趋势，有通缩的压力，需要“微刺激”的财政和货币政策共同配合以提振经济；二是临近银行年中考核，需要解除市场对“钱荒”的担心。
　　“从划定的降准条件来看，央行是鼓励商业银行将信贷多投向"三农"和小微领域的。但是不是会达到这预期效果，目前还是未知数。”吴静淼说。

　　理财产品预期收益率将持续走低
　　银率网分析师殷燕敏认为，短短50天内央行两度定向降准，向市场释放了积极的信号，市场资金面有望继续保持当前的相对宽松状态，年中钱紧的预期将有所缓解，这也对理财市场带来了影响。
　　据银率网数据库统计，6月14日至6月20日共有658款银行理财产品发售，平均预期收益为5.12%，较上周下降0.07个百分点，但仅有55款银行理财产品预期收益率超6%(包含)，占产品总量的8.35%，而在年初此类产品的占比为40%。
　　普益财富监测数据也显示，本周(6月14日至6月20日)银行理财产品收益率有所下滑，其中3个月至6个月(含)期理财产品平均预期收益率由上周的5.28%下降至5.20%；6个月至1年(含)期理财产品平均预期收益率为5.34%，而上周则为5.46%。
　　郭凡礼告诉法治周末记者：“银行理财产品收益率的下滑主要有三方面的原因：银行方面吸收之前的经验教训，提前做好准备，资金存量较为充裕；中央近期定向下调存款准备金率，释放了流动性，市场资金相对充足；宏观经济在政府微刺激作用下向好发展，企业经营现金流有所增加。”
　　“一般而言，央行降准与银行理财产品收益是呈负相关的关系。根本在于银行降准会释放资金到市场，银行不缺钱也就没有必要通过高收益的理财产品来吸收存款，充足资金储备。”郭凡礼进一步解释。
　　吴静淼对此表示赞同：“大多数通过银行理财产品募集的资金都投向了银行间市场和信贷项目，定向降准释放了资金，使得这些领域资金更多了，即资金的供求关系受到影响，资金的使用成本低了，理财产品的收益率也就降低了。”
　　据新闻媒体者了解，最近几周，央行通过定向降准和再贷款等措施为银行间市场提供了充足的流动性。仅上周央行就为市场净投放了1040亿元流动性，受此影响，目前银行间市场利率降至了2013年5月以来的最低水平。

　　慧择提示：据有关人士表示，目前，市场对宽松的货币政策预期较强，市场上理财产品预期收益率将持续走低。在此，提醒一下广大的投资者，在投资时一定要根据市场的行情 来进行投资，切勿盲目投资。