中国信托产品的偿付高峰延后

　　【摘要】信托行业利用社会闲置资金，引进外资，拓展投资渠道，为我国经济的发展发挥了积极作用，而过去几年中国信托业罔顾风险，对于2014年可能会出现的违约潮引发争议。

　　鉴于过去几年中国信托业罔顾风险的疯狂夸张，很多人早就预期2014年中信托产品会出现偿付潮，同时因为经济增长的下滑，这也很可能意味着违约潮。而最近瑞信经济学家陶冬发现，中国信托的违约潮被拖后了，但风险并没有被化解。 银行展期、地方政府救助和资产管理公司（AMC）购买行为，已经令处于困境的信托产品在短期内更容易应对困难。信托产品的偿付高峰已经从2014年中推迟到2015年初。

　　点评：信托产品寻求展期的能力，以及避免被负面新闻曝光的能力，暂时看起来是很强的。但违约风险仍然不能得到化解。拉长时间能否换来更好的解决方法？还是会出现相反的局面，让风险进一步积累，然后出现大爆发。这都很难说。如果发生违约事件，将会带来一系列的连锁反应，可能会动摇整个金融，甚至经济。不过，值得庆幸的是，中央政府早就已经意识到影子银行的风险所在，同时一直强调不诱发系统性风险的底线。央行已经强调“有序”打破刚性兑付，因此，在短时间内，情况不会发展到不可收拾的地步。

　　信托公司纷纷布局PE
　　中融信托旗下全资子公司北京中融鼎新投资管理有限公司 （以下简称中融鼎新）注册资本金增至5亿元，并开始大量招兵买马，高薪聘请私募人才，布局PE业务。与此同时，日前，上海信托在PE业务领域的探索也迈出了一大步。上海信托宣布成立旗下一家直投子公司——上海浦耀信晔投资管理有限公司 （以下简称浦信资本），定位为上海信托的股权投资平台。据了解，浦信资本由上海信托与汉禹投资顾问（上海）有限公司、鼎浦投资咨询（上海）有限公司合资成立，注册资本1000万元。未来，浦信资本将重点关注于大健康产业的产业并购。
　　点评：信托公司相继涉足PE业务，这是信托公司转型中的另一种尝试。信托公司设立子公司开展PE业务并不新鲜，早在2008年，银监会发布 《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》时，多家信托公司就开始探索涉足PE业务。不过，由于证券监管部门明确拒绝存在信托持股企业的IPO申请，信托公司PE信托业务就一直未能走出IPO退出方式受限的困局，导致信托公司对于成立子公司开展PE业务并不积极。因此，对信托公司而言，PE业务确实市场空间很大，目前，要开展PE相关业务，因此信托公司都希望有更多的政策配套出台。

　　国家队打造信托受益权转让平台
　　近日，全国性金融资产受益权交易服务平台——新华汇金金融资产受益权交易平台正式上线运营。新华汇金是新华社新华（大庆）国际石油资讯中心有限公司（石油资讯中心）成立的国有控股公司，与同属“石油资讯中心”的新华产权交易所合作，旨在建立全国性质的金融资产受益权交易服务平台，受益权产品包括但不限于信托产品、私募债权、金融理财产品、万能险产品等。
　　点评： 实际上，在此之前，各方都曾尝试信托收益权转让，然而实际效果却差强人意，区域性、单一性使得国内始终未形成一个影响广泛的信托产品流通市场。新华汇金交易平台的成立，对于国内信托业而言是重大历史事件。信托产品一直被人诟病缺乏流动性、安全性、盈利性。动辄1-3年的投资期限，却缺乏随时变现渠道。但受制于相关政策约束，国内始终未形成一个影响广泛的信托产品流通市场，流动性的缺乏严重影响了国内信托业的健康发展。但目前新华汇金平台还处于尝试阶段，准入门槛较高，暂时只吸纳2-3家央企背景信托公司，待时机成熟才能向全国信托公司开放。

　　克林顿夫妇被指借信托偷逃遗产税
　　美国媒体称，比尔·克林顿和希拉里·克林顿夫妇采用积极手段，试图逃避他们长期公开支持的遗产税。称，克林顿夫妇在2010年创立了住宅信托，并在2011年将他们拥有的纽约房产转移到信托名下。这样一来，房产的任何增值都与他们的应纳税遗产无关。而且在上一次选战中，希拉里支持让富人缴纳更多遗产税。2007年12月与亿万富翁投资者沃伦·巴菲特会面时，希拉里说，若不征收遗产税，美国会被“继承得到的财富所控制”。
　　点评：信托的避税功能一直是信托公司游说富人设立信托的最大吸引力。从上面的消息来看，实际情况并不是那么简单。在国外，巨额的遗产税是一个沉重的包袱，但如果设定遗嘱信托，因信托财产的独立性，就可以合法规避该税款。但这一切还都要建立在隐私得到良好保护的情况下。否则，躲过了税，但是逃不过天下人悠悠之口。

　　慧择提示：综上所述，中国信托的违约潮被拖后了，但风险并没有被化解，对于拉长时间能否换来更好的解决方法尚有争议，不过，央行已经强调“有序”打破刚性兑付。