黄金期货基本面分析

　　黄金期货正式挂牌交易了，新一轮的黄金投资热正在来临。由于黄金有商品与金融双重属性，因此影响它的价格因素在不同时期轮替变化。21世纪以来，随着国际政治的变化和经济波动的加剧，黄金的金融属性不断加强，投资价值不断增加。目前来看，黄金市场正处于一轮牛市当中，支持黄金价格上升的因素在未来较长一段时间都不会有大的根本性变动。

　　一、供给稳中略减

　　目前全球黄金供给基本保持稳定，由于黄金的物理属性稳定，作为一种投资品而不是消耗品，理论上全球所有的黄金存量都可以作为供给出现，因此黄金的供给是非常稳定的，每年矿产金的供给对黄金价格的影响非常小。数据显示，2008年矿产金供给的略减与再生金供给的略增基本持平。在实际供给上，央行对黄金的抛售成为近期黄金的最大供给。1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采全部黄金存量的24.1%，2007年官方黄金储备量为29955吨，占已开采全部黄金存量的20%左右。由此可以看出，央行对黄金的抛售力度在不断减弱，预计各大央行出售黄金的规模在2008年将进一步下降。

　　与此同时，黄金开采成本在逐步增加。黄金开采成本在进入21世纪以后出现拐点，目前正处于不断增加的阶段，大约在500美元/盎司左右。由于富矿的开采量不断减少，对贫矿的开采量日益增加，这将进一步增加黄金的开采成本。这些因素表明，在供给方面对黄金价格产生的压力并不大，反而是黄金价格的底部在不断抬高。

　　二、需求不断增加

　　黄金需求可以分为首饰业、工业需求、保值性需求与投资性需求。在工业需求方面，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域，大多采用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技进步使得黄金替代品不断出现，但黄金因其特殊的金属性质，需求量仍呈上升趋势。有关资料显示，中国人均黄金消费量仅有0.2克，而印度人均黄金消费量为0.85克，相当于中国人均黄金消费量的4倍。因此，中国有着非常大的黄金消费潜力，前景可观。在保值性需求方面，黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金则主要是在通货膨胀的情况下，达到保值的目的。目前，由于国际经济笼罩在美国次级债危机的阴影下，投资者对国际经济走势的判断较为谨慎，未来一段时间内对黄金的保值性需求不断增加，黄金价格处于长期的上升通道中。在投机性需求方面，投机者往往是根据国际国内形势，利用黄金市场上的价格波动来进行的。

　　2006年解除黄金套期保值活动加速，全球套期保值数量减少了373吨；2007年解除黄金套期保值数量超过2006年，主要是因为生产商对黄金持偏多看法。机构投资者和富裕人士仍是金市的主要参与者。随着黄金淡季的结束，全球黄金需求上升，2007年第四季度黄金的购买量高于2006年同期水平。在形式上则表现为，金价波动性减弱，每次回档的幅度越来越小，人们对金价上涨的认同度越来越高，主要黄金消费国的经济快速增长，对黄金的购买量不断增加。