利率持续下降意味着什么？

马潇：从经济学的角度来说，利率持续下降意味着什么？

薛清和：利率持续将深刻地改变中国金融市场，银行、保险等金融机构的负债端与资产端两端的压力都将上升，大类资产整体投资收益率将全面下降。

所以，我在《为什么这次降息是历史性的？》一文中发表观点：中国经济正在进入一个前所未有的时代，可以说是“百年未有之大变局”。当前是中国家庭资产配置调整的历史性关键性窗口期，如果不尽快调整理念、调整思路、调整策略，前半生辛辛苦苦赚的钱可能会面临风险。

马潇：确实如此。利率的本质是资金的价格，而金融业的所有商业模式都可以简化为筹资、投资、资金兑付三个基础的行为。所以利率就是一切金融产品的定价基础，利率变化对保险行业影响也非常巨大。

我简单解释一下利率是如何影响多年期交费的长期保险的。我画了个图，我们假设一个最简单的产品模型，这个保单一年后交X元保费，5年后支付保险金Y元，保险公司需要基于定价时的预定利率r，实现在未来收支折算到现值的平衡，也就是X/(1+r)=Y/(1+r)4,做下简化，就是保费X*（1+r)3=Y。很显然，如果Y也就是保险金利益不变，利率r越低，保费X就要越大，也就是越贵。如果保费不变，r越低，未来的保险利益就越少。这个帮助大家简单地理解利率对保险产品定价的影响。

最近国家金融监管总局发布通知，从2024年9月1日开始，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，预定利率超过上限的老产品要停止销售。近几年来，保险的预定利率随着市场利率下降也在不断下降，去年的3.5%到目前的3.0%，下个月就是2.5%了。监管机构还在“建立预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制”，未来随着市场利率下降，保险的预定利率还将持续下降。这意味着什么，根据刚才我们的产品模型，大家都应该能理解了。