怎么看未来利率的走势？

马潇：我们也看到最近关于利率的话题越来越火。2023年以来，一年半的时间里，第4次下调存款利率。上个月25号，四大行又宣布下调存款利率。定期存款的挂牌利率已经进入了1字头时代。我们直播间的小伙伴们，其实也包括我哈，对此多少都有些焦虑，我们想就这个话题请教你，怎么看未来利率的走势，还会进一步下调吗？

薛清和：对于这个问题，我的判断是市场利率还将持续下降。为什么呢？

首先，我们需要对大环境有一个非常清晰的认识。那就是：中国宏观经济正在告别高增长阶段，今年二季度名义GDP降到4%以下，这是一个中低增长水平。

需要注意的是，这不是短期的经济现象，未来在相当长一段时间内，中国经济将进入减速周期。

在这样的背景下，三大因素决定了利率走势：

第一，低增长决定了低利率。利率是利润的反馈，当企业的投资回报率下降时，投资和融资需求定然下降，市场利率自然下降。

第二，高负债决定了低利率。任何一个高负债的国家都不可能维持长期的高利率，定然走向低利率。原因是高负债意味着投资和消费被提前透支，没有足够的能力提振利率；

同时，企业、居民和政府的利息成本非常高，央行需要不断的降息来降低债务负担，压低债务风险。如今，中国宏观杠杆率接近300%，地方政府、开发商和居民三大主体的负债率都很高。

第三，老龄化决定了低利率。经济学的研究表明，如果用青年人口除以中年人口作为老龄化的指标，我们很容易发现，日本、韩国、加拿大等国家的利率，都在八九十年代随着人口老龄化而下降。

中国正在进入人口拐点，老龄化和少子化加速，利率也将持续走低。所以，中国正在进入低利率时代。