房地产信托依旧承压 中航信托兑付压力居首

　　【摘要】春节将至，信托行业进入冲刺阶段，信托集合产品的成立数量和成立规模均呈现出稳步上涨的趋势。不过，据报道，目前，房地产信托依旧承压，那么房地产信托具体有哪些表现呢？

　　信托业“刚兑”的底气就如同冬夜里的残烛一般岌岌可危。

　　中诚信托、吉林信托、中信信托、中铁信托、中航信托等2014年相继暴露兑付风险，年末的佳兆业破产事件更是让信托业的神经再次紧绷，刚兑被打破的声音已然越来越近。

　　2015年，信托兑付压力继续加码，风险依旧不容忽视。据格上理财研究中心统计，2015年，披露规模的2687只信托产品的到期规模共计4204亿元。其中，房地产信托到期规模最大，中航信托兑付压力居首。

　　房地产信托依旧承压
　　在所有信托资产中，单一信托不需要信托公司承担兑付责任，而证券投资信托本身就是浮动收益产品，因此格上理财研究中心统计的数据并不包括单一信托及证券投资信托的情况。
　　据其不完全统计，2015年到期的固定收益类集合信托产品共计3028只，披露规模的有2687只产品，共计4204亿元。其中，全年兑付高峰期出现在6月和12月，到期规模分别为488.29亿元和513.81亿元。除了2月和10月，其他月份的兑付规模均在300亿元以上。
　　从可统计的到期产品资金投向来看，房地产信托依然独占鳌头，到期兑付压力最大。数据显示，2015年房地产信托到期规模共计862.06亿元，占比达42%；其次为基础产业类信托产品，到期规模为471.08亿元，占比为23%；工商企业类以及金融市场类产品的到期规模相对占比较小，分别为10%和2%。
　　从行业整体情况来看，中国信托业协会数据显示，2015年全年共计有15859只产品到期，总规模达44538亿元，其中集合信托产品规模为11609亿元。截至2014年末，信托业实收资本为1386.52亿元，所有者权益达3196.22亿元，固有资产规模则增加到3586.02亿元，对2015年到期的集合信托产品覆盖率超过30%。
　　对此，格上理财研究员曹庆展向媒体人解释称，信托公司的固有资产规模在2015年到期的集合信托产品规模中占比30%，该水平并不低。这就相当于信托公司用1万亿元的资产水平去管理3万亿元的资产，而并不是3万亿元的资产都有违约风险，覆盖率达到30%在一定程度上说明目前信托行业面临的系统性风险并不大。
　　另外，截至2014年末，信托业共有369笔项目存在风险隐患，涉及资金781亿元，占比0.56%，低于银行业不良资产水平。虽然2014年信托风险事件频发，2015年信托到期规模庞大，但是信托业并不会出现系统性风险。

　　中航信托兑付压力居首
　　格上理财发布的2015年信托公司兑付排名显示，68家信托公司中，到期规模排名前十的依次为中航信托、华鑫信托、重庆信托、中信信托、山东信托、长安信托、四川信托、新华信托、中铁信托和百瑞信托。这十家信托公司到期规模共计1771.24亿元，占68家信托公司到期总规模的42%。其中，中航信托以239.37亿元到期规模位列榜首，相较于其他信托公司兑付压力略大。
　　中航信托前身为江西江南信托股份有限公司，由国企中国航空工业集团公司及境外战略投资者新加坡华侨银行等单位共同发起组建，是中航工业旗下重要的金融平台之一，具有强大的股东背景和“条块结合”的现实资源优势。
　　截至2013年末，中航信托注册资本金为16.86亿元，在68家信托公司中排在第30位。公司截至2013年末的总资产为43.15亿元，管理信托资产规模高达2211.74亿元，整体发展状况良好。
　　然而进入2014年，中航信托因屡发兑付风险成为问题信托公司之一。当年中航信托曾三次被曝出兑付风险事件，涉事的信托产品均为中航信托旗下“天”字系列产品。
　　2014年3月26日，上市公司工大首创的一则公告将中航信托推至风口浪尖。公告称，2013年3月12日其购买的中航信托天富26号集合信托产品，规模1000万元，原定到期日为2014年3月19日，截至3月26日这款信托产品出现到期不能兑付的情况，导致未能收回本金及收益。
　　据了解，该款集合信托计划预期年化收益率7.5%，期限12个月，项目总份额为1100万元，工大首创持有的信托份额为1000万元。资料显示，这款产品的资金投向主要包括四大领域：中航信托及其他信托公司发行的各类信托产品的信托受益权、其他信托公司发行的信托计划的信托财产、固定收益类资产、存放商业银行等其他金融产品。可见此类产品实际上并没有明确的投资标的，属于“资金池”产品，风险极高。
　　该项目最终让工大首创虚惊一场，在各方努力下，信托产品找到接盘者。
　　2014年5月，中航信托旗下“中航信托天启182号青岛高尔夫股权收益权集合资金信托计划”的兑付也以抵押物资产拍卖的形式处理。该款信托计划成立于2011年10月14日，发行规模3.5亿元，募集资金用于受让青岛安都商贸持有的青岛国际高尔夫43%股权的收益权。期限为18个月，中航信托可视情况将期限调整为24个月。这也就意味着，天启182号信托计划最迟已经于2013年10月14日到期，然而该款信托计划直至2014年5月才以抵押物资产拍卖的形式完成兑付。
　　2014年10月17日，本应到期兑付的“天启340号昆明丽阳星城信托贷款集合资金信托计划”，受项目停工的影响，部分款项未能按时兑付。据了解，该项信托计划是由中航信托设立，分为两期，共募资8亿元，用于向昆明西房发放信托贷款，投向昆明市高新区海源北路西三环交叉口丽阳星城二期建设，两期预期年收益率为9%～9.5%。然而，随着昆明丽阳星城二期的开发方“人去楼空”，楼盘建设停工导致销售回款不及时，信托计划的兑付出现问题。
　　2015年，面对239亿元到期信托规模，中航信托是否能够有效控制风险，全部实现兑付？媒体人致电中航信托信息披露事务处，但是对方电话始终处于无人接听状态。

　　慧择提示：综上所述可知，目前，房地产信托依旧承压，其中，全年兑付高峰期出现在6月和12月。另外，68家信托公司中，中航信托以239.37亿元到期规模位列榜首，相较于其他信托公司兑付压力略大。